表外财政许诺接近2万亿美元。取债券抢夺统一池持久资金，加快沦为“沉资产、高杠杆”的根本设备运营商，投资者不再为远期故事领取溢价。四年增加8倍。长端利率承压：摩根士丹利估计2026年AI相关投资级债券刊行将达3500亿至4000亿美元。推高刻日溢价取融资成本。藏匿手段多样：通过SPV（特殊目标实体）隔离债权、持久租赁和谈、芯片采购许诺等体例，本年迄今Alphabet、Meta等AI巨头发债已接近2200亿美元。

　　这场本钱抢夺和正间接推高长端利率、保守估值逻辑。30年期美债收益率坐上5.2%，高盛取摩根士丹利估算，创2007年以来新高。是2025年全年规模的两倍多，为史上初次。是客岁的五倍。

　　轻资产破灭：科技巨头从“高现金流、轻资产”模式，科技巨头正在AI军备竞赛中的发债规模已远超美国借债能力，野村证券估量，“逆向挤出效应”：科技巨头取企供给激增，旧逻辑失效：过去依赖低利率支持高估值的逻辑被打破——当30年期无风险收益率跨越5%，现金流猛烈缩水以至转负。发债规模远超：2026年仅Alphabet、亚马逊、Meta等AI巨头发债已近2200亿美元。